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中国投资协会沈志群:如何改善和优化创业投资行业的外部生态环境

时间:2017-11-10

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  11月5日,在2017中国私募基金峰会上,中国投资协会副会长、中国创投委主任沈志群发表主题《如何改善和优化创业投资行业的外部生态环境》的演讲。在演讲中,沈志群表示创业投资作为支持大众创业,万众创新、促进供给侧资本型结构改革,特别是提高直接投资比重中,启到重要的资本力量的作用。沈志群表示坚信我国的创业投资行业、股权投资行业,在党的“十九大”精神的指引下,在一个良好的生态环境下,在保障投资机构共同努力下,一定能够为实施创新驱动的发展战略,发展新经济,培育新动能来做出新贡献。

(温馨提示:本文为速记初审稿,保证现场嘉宾原意,未经删节,或存纰漏,敬请谅解)

以下是演讲实录:

  各位来宾大家上午好!

  非常高兴来参加今天的这样一个活动,我跟唐总说在中国现在私募基金行业的峰会、论坛、讨论,大概是全国各行业当中至少是名列前茅的,那么咱们今天这个峰会非常高大上,眼前一亮。

  首先我代表中国投资协会也代表股权和创投委对我们2017私募基金峰会的胜利召开表示祝贺,我也看到今天峰会的议题确实我刚刚说丰富多彩,我前面也听了很多的专家在演讲,今天还要有一大批我们国家著名的投资家,我们国家很优秀的投资管理人来围绕着私募投资基金行业关注的一系列的热点、难点、重点问题来开展讨论,发表演讲,交流意见。

  今天,我看了今天大会的一大半的论坛的专题涉及的是私募股权投资行业,或者说是以创业投资为主体,为主要方式的私募股权投资行业。当然,在我们国家并购投资这几年发展也很快,它的加快发展也是个趋势,但是我认为创业投资作为像处于创建和重建过程中对未上市的成长型企业进行股权投资的这样一种投资方式,作为支持大众创业,万众创新,促进供给侧资本型结构改革,特别是提高直接投资比重,这样一种作用,作为一种重要的资本力量的作用,我觉得在未来相当长的时间是其他的投资方式所不可替代的,也是不会改变的。

  所以今天前面我们的投资机构,我们的一些基金管理人将要从这个行业自身的角度来探讨行业发展的一些现状和趋势,我这里就想从行业发展的外部角度来简要的谈一谈改善和优化创业投资行业发展的环境所面临的值得关注的问题,也就是如何为我们这个行业持续健康发展创造一个良好的外部生态环境。一个行业生存和发展的环境因素涉及的面很宽,我想重点围绕创投行业的政策环境、监管环境、信用环境和法律环境来谈几点看法,供大家参考。

  第一,关于创业投资行业的政策环境。一年前国务院正式颁布了关于促进创业投资持续健康发展的若干意见,被称为我们国家创业投资发展史上的重要里程碑,是推动新时代创业投资发展的顶层设计,纲领性文件。这一重要文件提出的十条22个方面,近60项发展政策和改革举措,涉及到创业投资全方位、全过程的方方面面,那么按理说我们国家的创业投资的政策环境应该是非常完善,也非常优越的。一年多来,参加这个文件的起草工作和承担文件落实责任的国务院17个部委,也陆续出台了一些具体的政策和实施办法。但是从总体上看,政策落实的广度和深度,政策实施的效率和效益,还是不尽如人意。也是我们广大创投机构所期望的还是有很大的差距,所以一个有利的、良好的促进行业发展的政策环境还没有形成,还没有落到实处。

  我们可以举几个例子,比如这个创投过去明确提出,各地区、各部门不得自行出台限制创业投资企业和创业投资管理企业市场准入和发展的有关政策。那么现在一些地方政府部门至今仍然是在限制所谓有投资的、基金的名称的这样一些企业的注册登记,确实给创投的发展带来巨大的困扰。

  再举一个,创投国十条明确提出的天使投资人是指个人以自由资金从事的创业投资,当然现在目前市场上行业里面天使投资人这样的概念我觉得可能还比较乱,当然我们作为市场上一些约定俗成的这样一种提法我们姑且不论,但是我要看到一些地方的政府部门还在出台所谓支持天使投资基金化、天使投资基金的一些文件,对下一步正确的实施我们对天使投资人的政策也带来很大的困扰。

  再比如说创投国十条对落实和完善创投企业的制度提出了一系列的改革举措和政府措施,但迄今为止还没有看到一个顶层的设计和实施的办法。我认为国有的创投我们正是具有中国特色的这样一个重要投资主体,他们它的改革和发展应该引起高度的重视。

  再举个例子,也是跟这次会议有关的,比如创投国十条,明确的提出的鼓励和规范发展市场化运作、专业化管理的创业投资母基金,母基金的发展是我们这次会议的一个重要主题,更是创业投资行业发展的一个需要迫切解决的一个重大问题。那就是培育和壮大合格投资人的问题,特别是机构投资人的问题,所以大力发展市场化的创业投资母基金也是从根本上来解决创业投资基金募资难的问题,解决像不合格的投资者违规,甚至非法募资的问题,解决对大量基金的管理人专业化水平的识别问题,提高投资的成功率和成效率。

  但是这一年多来,关于市场化母基金的法律地位、扶持政策与政府创业投资引导基金的合作方式等一些重大问题,我也没有看到一个具体的实施办法,等等。所以我认为正确理解深入贯彻全面落实创投国十条,完善和优化创业投资环境任重道远。所以我们也建议国务院和相关的部门对文件的落实情况能够进行一次督导和检查,让我们这个重要文件的政策效应能够更多更好更广的显现出来,这是第一个。

  第二个环境很重要的是创业投资环境的监管环境,近几年来对创业投资行业监管方式以及整个监管环境的问题一直引起行业的极大关注和强烈反响。对创投企业正常运行和创投行业持续健康发展,从而对支持双创事业,助推实体经济有可能带来的严重影响也确实令人担忧。我们创投委还有各地的创业投资协会,广大的创投机构一致的一个呼声,就是必须对创业投资实行与其他私募基金区别对待的差异化监管政策,实际上这句话是已经写到了国务院的文件中,已经正式写入。然后这个要求现在还没有实现,甚至被有些机构和我们的有些人士所理解为,或者曲解为这种差异化监管的要求是所谓的部门利益之争,所以在这里我想做一个澄清。

  那么为什么要提出这个创业投资实行差异化的监管,我看有很多,我想概括说有两大原因:

  第一个,创业投资基金和证券投资基金本来就是两类性质完全不同的投资方式,包括两类基金的法律依据,募资渠道、投资范围、投资对象、投资运作方式、收益实现方式等,都是完全不同的。创业投资概括起来它的三大特征:

  第一,非公开募集方式退出和设立。

  第二,投资与未上市企业公开发行的股权。

  第三,不实行杠杆融资。

  因此它不会导致风险外溢,所以国际上各个国家的惯例不将创投公司企业作为金融行业进行监管。证券投资基金是可以以非公开化的方式也可以以公开方式设立,它的投资与上市公司公开发票的股票证券也可能涉及杠杆融资,所以这个区别是显而易见的。

  实际上2012年全国人大常委会在《证券投资基金法》囊括了非公开募集的证券投资基金,同时也明确创业投资、股权投资基金不纳入该法条范围,本来从法律上已经解决了这个问题,两类基金的差别。作为实体投资并非是虚拟投资,它是一个产业类投资,也并非是金融类投资的这样一个金融投资。2013年前十多年它一直是有国家发展改革部门来监管的,2013年以后,中编办提高了创业投资、股权投资基金管理的一些部门分工,但是我觉得这两类投资基金的性质没有也不可能改变。所以说要实行差异化监管,这是第一原因。

  第二个,在对创业投资监管的实践中与证券投资基金差异化现在没有展现,反而趋同化。2014年国务院证券监管部门发布的私募基金管理暂行办法,当年新闻发言人在发布会上解读这个办法当中是这样说的,对私募股权投资基金和创业投资基金的管理人、机构不强制其加入基金协会,对其从业人员不要求其具备基金从业资格,后来的情况我这里不多说了,大家都清楚,实际上不是这样做的。

  所以正因为上面的两个原因,我们始终不渝的强烈呼吁对创业投资实行差异化监管,将差异化监管在相关法规中能够明细化、具体化、擦作性,而不是原则的、笼统的、抽象的进行表述。那么如何来体现创业投资的差异化监管:

第一个必须改变现行的在备案登记、资金募资、投资运作等方面的一些事实上的,或者变向的行政许可型的这样一种监管方式,监管要求,而实现一种非行政许可的这样一种监管思路。

  第二个要简化提交备案登记的各种材料,精简程序,提高效率。

  第三个要创造条件来逐步实现我们现在的监管备案和发展的备案,这样两套备案系统,互联互通互认的问题,避免我们投资机构的重复备案,也减少我们的管理成本。

  第四个就是我们要对各类符合规范要求的这种基金管理人重点放在落实进入和退出的政策上,所以可以把监管的重点放在被市场举报、投诉、规避、规范型备案的事前违规违法的这样三类基金人和机构上,我们要切实加大打击的力度。

  第五个我们来受托承担具体监管职能的我们的行业协会,不管是原来的协会,还是未来要新成立的协会,都要按照党中央国务院关于协会商会改革的方向,能够明确定位,规范行为,加强自律,做好服务。

  所以说加强监管我觉得是手段,促进行业的持续健康发展是目的,我们不能以偏概全,更不能本末倒置。一个良好的监管环境就是要被大多数真心实意做创投的我们的基金管理人保驾护航,让合格、合规、合法的基金一路畅通,要让少数假冒伪劣,违规违法的,以所谓的基金名义的这样一种基金无路可走,寸步难行,创造这样一个创业投资的环境在改变我们的监管思路、概念、理念、方式上都要做大量的工夫,下大力气来解决。

  由于时间关系,后面还有本来要讲讲的创业投资的信用环境问题,这个也是我们这个行业现在可以说基础很薄弱,发展很滞后的这样一个事情,实际上假如我们整个行业的信用体系建设能够很快的发展起来,我们现在行业面临的一系列的问题,是完全有可能解决的。但是现在我们的部门现在正在做工作,我相信也不久以后关于创业投资股权投资行业的信用体系的建设一定会有大的发展。当然我现在特别是希望在未来的这样一个信用建设当中,一定要坚持在政府指导下的科学化、规范化和市场化的运作,避免搞成标准不一样,各自为政的这样一种模式。

  所以一个良好的信用环境我觉得是对我们的合格投资人选择管理人,对我们的创业企业选择投资者,也特别是我们的政府引导基金选择市场合作都将发挥重要作用。

  最后一个环境就是创业投资的法律环境,我们创业投资的立法也同样是滞后的,希望下一步完善创业投资相关的公司法、包括企业法,税法、合同法等一系列法律问题。特别要尽快的对我们已经暂行了十多年的国务院十部委联合发布的创业投资企业管理暂行办法要进行一次全面的完整修订,因为创业投资这个行业不仅有现在我们讲的机构投资,包括我们今天讨论的基金,以基金方式的创业投资,还是很大一部分是以自由资本,并不只是募资投资的创业投资企业。特别我们近几年来,大量涌现和发展的个人创投,也就是大家知道天使投资人。所以说制定一部完整创业投资行业的这样一个管理的条例迫在眉睫,势在必行。

  我们坚信我国的创业投资行业、股权投资行业,在党的“十九大”精神的指引下,在一个良好的生态环境下,在保障投资机构共同努力下,一定能够为实施创新驱动的发展战略,发展新经济,培育新动能来做出新贡献,发挥它应有的作用。希望大家共同关心我们这个行业的发展,我们的协会也是希望大家经常进行交流,谢谢大家!预祝会议圆满成功。

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